12月20日，国际法学院常驻教授申请者、来自哥伦比亚大学的学者 Kevin S. Heaberle 在C303与我院师生分享了他关于美国二级资本市场的研究心得。 Heaberle先生是一位博士后研究学者，在哥伦比亚大学法学院及商学院进行资本市场法律及经济项目的研究，其研究主要关注资本市场发展进程中的监管问题。
讲座中，Heaberle先生向大家讲解了资本市场中股票价格变动的原理，以及股价变动影响投资者的投资决策。
Heaberle先生此次讲座主要涉及他关于传统证券交易所，如纽交所、纳斯达克等，以及新兴证券交易结构OFF所涉及业务的研究成果。Heaberle先生分析了享有充分信息的机构投资者与掌握信息不完全的公众投资者在资本市场上的博弈，在投资决策过程中，掌握了充分信息的投资者可以做出合理的决策以使自己的利益最大化，而后者很多时候只能依据市场的趋势来决策。在此过程中，各投资者行为形成了市场上波动的股票价格。
传统的证券交易所与美国政府新设立的证券交易机构OFF之间具有非常大的差别,即传统证券交易场所允许诸如机构投资者这样可以全面且正确掌握市场信息的投资者与公众投资者共同存在；而在OFF交易环境中，机构投资者被排除在外。只允许水平相当的且均未充分掌握市场信息的公众投资者进行交易。
Heaberle先生认为OFF的交易模式不仅不会使交易环境更加公平，反而使投资变成了赌博。由于交易双方均没有能力对股票进行科学合理的估值，每个投资者的行为都较为盲目。这不利于整个资本市场的发展。
在传统证券交易所中，因为对信息的掌握程度不同，投资者会在市场上给出不同的股价，这之间的差价正是证券交易机构的利润所得。但在OFF的交易模式下，由于缺少机构投资者，这个差价很难形成，交易所的利润也就流失了。对此，Heaberle先生认为政府应当给予补贴。他希望政府意识到这些问题后能够进行有效的改革，使资本市场的投资环境更加健康、有序。
(撰稿：韩俊飞；摄影：韩俊飞)
